作者：建信期貨

一、行情回顧與操作建議

【鋅期貨】

(資料圖片僅供參考)

滬鋅主力下探布林線中軌，上周五晚間美國勞動力市場韌性減弱的跡象令美聯儲長時間維持高利率的前景降低，美元指數跌至近期低點附近，夜盤鋅價低開高走，而日內中國公布 6 月 CPI 同比 0%，PPI 同比-5.4%，均低于市場預期，國內通縮壓力大，市場情緒轉弱，鋅價再度跌回開盤價附近，滬鋅總持倉總成交增加，07-08價差 165，上海、天津升水重心下移，廣東現貨升水略有回升，周末市場到貨不佳，SMM 統計社庫微跌 0.02 萬噸，但現貨消費不佳，升水無起色，滬倫比值漲至8.67，倫鋅 0-3 價差-9.25 且庫存下降 475 噸。

【銅期貨】

滬銅沖高回落小幅收紅，美非農就就業數據、中國物價數據均低于預期，美元指數走弱一度支撐滬銅主力漲至 68150，但日內中國物價數據顯示通縮壓力加大令市場做多情緒下降，周末進口銅流入社庫累庫 0.58 疊加07-08 價差維持高位水平330，國內現貨升水坍塌轉貼水報價，SMM 報貼水 20，精廢價差下跌101至1726，廢銅桿對當月扣減 650，華東電力用桿加工費報 525，廢銅桿依然有替代優勢，倉單溢價跌 2.5 至 47，提單溢價跌 3 至 50.5，進口虧損擴大至450 附近，滬倫比值跌至 8.18，比值不佳以及內貿轉貼水，洋山銅需求減弱。

本周冶煉到貨增加以及進口補充下現貨市場供大于求，但盤面仍維持高價差，進口窗口關閉，進口貨源沖擊將逐步減弱，同時近期 LME 持續去庫，周一 LME 去庫3350 噸，全球庫存仍處于低位水平，低庫存支撐猶在，銅價以多頭思路對待。

二、 行業要聞

1. 上海現貨，日內現貨對當月合約由升水轉貼水報價，臨近交割現貨成交受月差指引波動較大。早盤盤初，持貨商報主流平水銅升水30~50 元/噸，好銅升水 50~70 元/噸，濕法銅貼水 50 元/噸附近;詢盤寥寥。隨后個別貿易商直降現貨升水，主流平水銅由升水 50 元/噸迅速降至平水一線，此時大部分貿易商升水 10~20 元/噸出貨。

臨近上午十時，隨著貼水出貨方增加，市場跟貼者趨多，主流平水銅貼水 40~貼水 20 元/噸，好銅貼水20 元/噸至平水價格，濕法銅貼水 80 元/噸附近。

進入第二交易時段，少部分持貨商壓價主流平水銅貼水 60 元/噸，意收貨交倉，然主流成交價格依舊在貼水40 元/噸附近，冶煉廠低價出貨意愿不高，部分挺于平水價格。

周一，據SMM 數據顯示，上海地區周末壘庫 0.58 萬噸至 9.28 萬噸，進口銅流入為主，周內供大于求局面仍將持續。臨近交割，隔月 BACK 于 350~400 元/噸波動，滬銅現貨對當月貼水 50 元/噸附近，周內需觀察當月合約持倉去化以及倉單增量，月差活動將直接影響現貨升水走勢。

2. 今日廣東 1#電解銅現貨對當月合約報升水 10 元/噸- 升水50 元/噸，均價升水 30 元/噸較上一交易日跌 25 元/噸;濕法銅報貼水40-貼水30 元/噸，均價貼水 35 元/噸較上一交易日跌 40 元/噸。

1#電解銅均價為68435 元/噸較上一交易日漲 270 元/噸，濕法銅均價為 68365 元/噸較上一交易日漲250元/噸。 現貨市場：廣東庫存連續 7 天下降，盡管出庫量較少但到貨量更少，使得該地區庫存不斷下降，關注交割前(即本周末)到貨量會否大幅增加。

近期廣東現貨市場呈現供需兩弱的情況，下游用家在月差較大的背景下采購欲較低，持貨商只能不斷降價出貨。截至到 11 點當月合約好銅報40 元/噸，平水銅報升水 0 元/噸，濕法銅報貼水 50 元/噸。

總體來看，銅價走高且月差維持在高位，下游補貨欲低，持貨商降價出貨，整體交投淡靜。

3. 今日華北電解銅現貨對當月合約報貼 100 元/噸~平水，均價貼50 元/噸較上一交易日跌 70 元/噸，成交價格 68120-68360 元/噸，均價68240 元/噸較前一交易日漲 130 元/噸。今日滬銅近月合約月差BACK 重心有所收窄但仍維持高位，本周臨近交割換月，現貨升貼水受月差影響較大，下游對零單需求較為一般，疊加銅價上漲，升貼水重心大幅下跌至均價貼水。

4. 寧波市場主流品牌 0#鋅成交價在 20100-20230 元/噸左右，常規品牌對2308合約升水 180-200 元/噸，對上海現貨貼水 30 元/噸，當前寧波地區主流對2308 合約報價。第一時間段，鐵峰對 2308 合約升水180-220 元/噸，永昌對2307 合約升水 210~220 元/噸，市場接貨情緒不佳，升水延續回落。第二時間段，現貨升水基本持平第一時間段，散單成交較差。整體看，期鋅跌價微幅帶動采購，但改善程度較小，寧波現貨市場延續清淡。

5. 天津市場 0#鋅錠主流成交于 20060~20180 元/噸，紫金成交于20110~20210元/噸，葫蘆島報在 24860 元/噸，0#鋅普通對2308 合約報160~200元/噸附近，紫金對 2308 合約報升水 210~230 元/噸附近，津市較滬市貼水30元/噸。截止午市收盤，普通品牌馳宏對 08 合約升水 160~180 元/噸附近，紅燁對08合約升水 200~220 元/噸，百靈暫無報價，高價品牌紫金對08 合約升水210~230 元/噸左右，哈鋅(免出庫)缺貨。今日鋅價震蕩，貿易商出貨為主，升貼水仍舊偏弱運行，市場成交不及預期，整體交投氛圍相對良好。1#鋅錠成交于 20010~20090 元/噸附近。

6. 廣東 0#鋅主流成交于 20060~20205 元/噸，主流品牌對2308 合約報價在升水150-165 元/噸左右，對上海現貨貼水 60 元/噸。第一時間段，持貨商對麒麟、會澤及蒙自等品牌報價在對昨日升水 5~20 元/噸，早間接貨情緒較好;第二時間段，貿易商對麒麟、蒙自等報價維持在升水150~165 元/噸左右，接貨情緒轉淡，但下游后點價略有增加。整體看，到貨一般，企業多持挺價態度。鋅價下挫，但對消費的帶動有限，企業維持剛需采買策略，但是后點價的情況增加。

7. 今日 0#鋅主流成交價集中在 20100~20250 元/噸，雙燕成交于20270~20430元/噸，1#鋅主流成交于 20030~20180 元/噸。今日基本成交在均價貼水10元/噸附近，跟盤價格下移對 2308 合約報價 200~230 元/噸附近;第二交易時段，普通國產報價對 2308 合約升水 200~210 元/噸附近，高價品牌雙燕對2308合約升水 370~390 元/噸附近。今日鋅價小幅下降，但尚未達到預期，貿易商間交投為主，下游剛需采買，升水持續下行。

三、 數據概覽

關鍵詞：