上半年累計(jì)銷售量價(jià)齊升

公司 2021 年 6 月單月銷售金額 443.31 億元，同比去年增加 36.10%；銷售面積 190.66 萬平方米，同比去年增加 18.05%；銷售均價(jià)為 23251.34 元/平方米，去年 6 月單月銷售均價(jià)為 20167.17 元/平方米，同比增長 15.29%，環(huán)比今年 5 月銷售均價(jià) 23184.34 元/平方米略增長 0.29%。公司 2021 年上半年累計(jì)銷售金額 1769.76 億元，同比去年上半年增長 59.85%；銷售面積770.22 萬平方米，同比去年上半年增長 54.88%；上半年累計(jì)銷售均價(jià)為22977.33 元/平方米，較去年上半年累計(jì)銷售均價(jià) 22262.82 元/平方米同比增長 3.21%，較 5 月銷售均價(jià) 22887.19 元/平方米環(huán)比略有增長。公司單月銷售均價(jià)大幅增長，上半年累計(jì)銷售量價(jià)齊升。考慮到下半年推貨有望繼續(xù)加大力度，公司三季度銷售業(yè)績可期。

拿地以華東地區(qū)為主

公司 2021 年 6 月新增 11 個(gè)地塊，從區(qū)域分布看，華東：華中=9：2，補(bǔ)貨以華東區(qū)域?yàn)橹鳎粡某鞘心芗?jí)看，一線城市：二線城市：三線城市=3：7：1，高能級(jí)城市補(bǔ)貨力度大；從權(quán)益比例看，100%權(quán)益：非 100%權(quán)益拿地比例為 2：9。6 月新增項(xiàng)目總占地面積為 77.86 萬平方米，新增規(guī)劃建面 191.77 萬平方米，其中華東區(qū)域和華中新增建面占比分別為 57.31%、42.69%；一線城市、二線城市和三線城市的新增建面占比分別為 27.08%、66.74%、 6.18%， 該比例與上月一線城市：二線城市：三線及以下城市=6.17%：73.22%：13.48%相比，略有分散；6 月權(quán)益地價(jià)為 118.69 億元，總地價(jià)為220.05 億元，相應(yīng)的權(quán)益比例為 53.94%， 對(duì)應(yīng)權(quán)益規(guī)劃建面 103.51 萬平方米， 較上月的 72.73%的權(quán)益比例有所降低，主要與合作拿地比例提升有關(guān)。

當(dāng)月拿地力度有所下降

2021 年 6 月公司拿地力度為 49.64%，與上月 84.14%相比下降明顯，去年 6月拿地力度為 60.27%，今年較去年同期拿地力度下降 10.63pct，拿地力度下降大。從樓面價(jià)看， 2021 年 6 月新增項(xiàng)目樓面價(jià)為 11474.79 元/平方米，較上月 18842.67 元/平方米下降 39.1%，較去年同期 13869.79 元/平方米下降明顯，主要與當(dāng)月在華東等價(jià)格較高區(qū)域補(bǔ)貨有所降低有關(guān)。6 月的地售比為 49.35%，較去年同期的 68.77%和上月的 81.27%相差較多，主要與補(bǔ)貨區(qū)域不同于銷售區(qū)域有關(guān)。

投資建議：公司上半年累計(jì)銷售量價(jià)齊升，補(bǔ)貨積極，考慮到下半年推貨有望加大力度，下半年銷售業(yè)績可期，考慮到毛利率下降等因素，我們將公司 2021-2022 年凈利潤由 189.02 億、226.10 億元下調(diào)至 131.30 億元、147.91 億元，對(duì)應(yīng) EPS 由 2.39、2.85 元/股下調(diào)為 1.66、1.87 元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)

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